在全球地缘政治环境日趋紧张的背景下，黄金在过去一周上涨了。但，是什么推动黄金上涨的呢？

　　从长远来看，美国经济作家Kevin Muir 在 The Macro Tourist 撰文称，“从长远来看，我认为实际利率是影响金价的最决定性因素。太多的投资者认为通货膨胀推动金价。他们复述了80年代的黄金大牛市，并错误的认为是通货膨胀造成了巨大的反弹。嗯，通货膨胀对金价固然重要，但最终决定因素实际上是，通货膨胀远高于利率水平。”

　　再一次的黄金大牛市（2001-2011年）发生之时，通货膨胀处在相对较低的水平，特别是和70年代汹涌的通货膨胀相比。然而，这两个时期有一个共同点。在2000年代初，利率再次低于通胀，从而推动实际利率为负。在黄金牛市的高峰期，美国30年期国债收益率低于通货膨胀率100个基点。

　　当然，很难说究竟是哪一个期限的收益率最适合被用于讨论实际利率，而通胀是否测量准确也有争议。但重要的一点要认识到，党法币利率低于一般物价水平上升速度时，黄金上涨就诞生了。