债市周一（4月21日）偏弱整理，早间LPR公告维持不变，市场情绪略低，国债期货小幅收跌，银行间现券收益率回升1BP左右；公开市场单日净投放1330亿元，资金利率延续上行。

机构认为，政策余量充足而不急于落地，预计债市短期区间波动，临近关键政策节点或有破局机会。虽宽货币空间打开，但股市韧性、经济数据超预期及汇率压力下操作时点仍需考量。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%报119.330，10年期主力合约跌0.20%报108.780，5年期主力合约跌0.14%报106.080，2年期主力合约跌0.05%报102.380。

银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开05”收益率上行1.15BP至1.712%，10年期国债“25附息国债04”收益率上行1BP至1.6575%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1.5BP至1.89%，5年期国债“25附息国债03”收益率上行1.75BP至1.52%。

中证转债指数收盘上涨0.41%，报420.16点，成交金额527.11亿元。62只可转债涨幅超2%，福新转债、恒锋转债、欧通转债、银轮转债、英搏转债涨幅居前，分别涨13.29%、10.19%、8.26%、8.15%、7.47%。跌幅方面，2只可转债跌幅超2%，惠城转债、华锋转债、利民转债、晶澳转债跌幅居前，分别跌4.08%、2.76%、1.68%、1.04%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间4月17日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.29BP报3.7845%，3年期美债收益率涨2.02BPs报3.7896%，5年期美债收益率涨3.46BPs报3.9363%，10年期美债收益率涨6.04BPs报4.3333%，30年期美债收益率涨7.86BPs报4.8163%。

欧元区市场方面，当地时间4月17日，10年期法债收益率跌3.1BPs报3.236%，10年期德债收益率跌3.7BPs报2.467%，10年期意债收益率跌5.1BPs报3.643%，10年期西债收益率跌3.9BPs报3.168%。其他市场方面，10年期英债收益率跌4.1BPs报4.563%。

【一级市场】

农发行182天、3年（250413Z.IB）、3年（2504003.IB）、5年期金融债中标收益率分别为1.4258%、1.6164%、1.4761%、1.6569%，全场倍数分别为3.92、2.59、2.87、2.88，边际倍数分别为2.35、1.11、1.92、1.93。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，4月21日以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1760亿元，中标量1760亿元。数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1330亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.6BPs报1.716%；7天期上行2.6BPs报1.68%；14天期上行3.3BPs报1.797%；1个月期下行0.5BP报1.758%。

【机构观点】

中信固收：货币政策长期维持支持性立场，但预计政策余量不会集中使用。中短期视角下降准窗口或临近，平坦曲线下短端下行胜率或更高，长期收益率曲线存下行空间。可关注6月 FOMC 会议美联储利率决议。若美联储降息落地或促国内宽货币跟进。

中诚信国际：一季度债券市场呈现取消发行增多、融资结构分化、科创债延续扩容、收益率宽幅波动、风险释放平稳可控等特征。后续信用债融资仍有韧性，二至四季度发行量或在12.8万亿元左右，利率走势需关注经济基本面和货币政策走向影响，信用利差短期内有继续收窄可能。

华泰固收：投资者最关注关税和稳内需政策，债市判断以震荡偏多为主，策略继续偏向波段操作，久期偏好度明显提升。二季度基本面环比走弱概率较高，货币政策有博弈空间，方向上利多债市。但长端利率临近前低，关税信息、政策对冲可能引发脉冲式调整，资金面缓而不松，供给压力增大，投资者心态看多但不做多。

编辑：王柘