进入二月，全球资本市场出现了宽幅震荡，美股、欧洲、香港股市都曾出现了单日大幅下跌的行情，A股也无法独善其身，截止到2月26日收盘，2月以来几大指数的市场表现如下：

　　可以明显看出，2月份中小创的市场表现明显要好于主板市场，上证50经过了接近两年的上涨，已接近了15年6月“股灾”期间的高点，而站在当前时点，不妨对成长股（创业板）开始逐步乐观起来，主要理由：

　　一、基本面

　　创业板目前的估值已不足40倍PE（TTM），对应这些普遍增速在15%-20%的资产，其实这个估值已逐步计入合理区间，与2012年创业板不足600点时的30倍PE也已相差不多，创业板的估值从2015年顶峰的150倍到当下不足40倍，至少估值风险已得到了大幅释放。

　　从现在各种资产的基本面、估值比较来看，新兴产业公司的价格可能还会下跌，但已经开始凸显长期价值了。如果合理估值再这样下跌，其实应该感到高兴，意味着机会又来了。

　　二、技术面

　　2017年上50指涨幅居首，实际上是2017年或是说2016年以来上涨行情最重要的推动力量。上证50在2016年初至2017年12月累积上涨22个月，已经超过2009年、2014-2015年的上涨行情的时间，基本上等同于2006-2007年那波历史大牛市，上涨的时间已经达到历史极限，同时技术指标明显超买，2018年的走势可能转为平淡。

　　2017年，创业板指继续调整，8月份之后走势略有转暖，年线小阴报收。连续两年收阴，由于创业板指历史较短，仅在2011-2012年出现过连续调整，之后出现连续上涨，这一次再度连续两年收阴，2018年有望扭转弱势，阳线报收。由于2016年阴线力度很大，因此即使2018年收阳，高度也受到制约，2016年大阴线50%的位臵大约在2300点略高，可以作为2018年高点的参考。

　　三、资金面

　　创业板市场一月底出现了大跌行情，然而资金并未抛弃创业板市场，反而是凶猛增仓，最具代表性的创业板ETF还出现了史上最大单日净申购，并且连续4天进入了创业板ETF历史增仓份额前十。数据显示，一月底的四个交易日，创业板ETF、富国创业板分级、创业板50ETF，这三大创业板基金合计净流入33亿元，为史上最密集资金流入。

　　2018年1月25日创业板ETF的份额只有33.7亿份，而到了1月31日公布的份额激增到了47.1亿份，短短4个交易日就增加了13.4亿份，增幅接近40%。

　　创业板相关基金被大批资金涌入，或有三方面的原因，包括了基本面估值因素、大小盘轮动和乐视网套利，不排除已有先知先觉的资金开始逐步布局创业板，未来一段时期，创业板的总体表现可期，可能比已经出现暴涨的大盘蓝筹和消费股更有相对投资价值。

　　创业板核心投资逻辑就是"业绩反转"和"估值回归"。"业绩反转"是指在过去几年业绩平平，在今年有望迎来业绩拐点的创业板优质股票，这些股票业绩的反转预示着高成长性预期的兑现，从创业板调整的时间长度和幅度而言，不妨或许可以开始战略关注创业板了。

　　（工行网站特约作者：国信证券 展鸥）