最近市场乏善可陈，股市债市都进行一种多空均衡的状态，涨不上去跌不下来，波动不大。就在大家快要睡着的时候，人民币连破几个关键点位，美元兑人民币来到了6.6左右的位置。

　　真是强到没朋友。

　　人民币升值和美元贬值这一过程，可能还会持续，投资者如果没有特殊需求，不应该持有美元。

　　人民币汇率的强势，以安信证券高善文博士为首的很多分析师都已作出预期和解释，那么强势的人民币会带来什么结果呢？

　　很多朋友第一反应就是出口。

　　今年中国的出口强势，汇率的影响可能也不大，核心的影响因素是出口的替代效应。

　　同为制造业大国和出口大国，印度受疫情影响，出口增速下行特别快，目前还没有回暖的迹象。

　　作为对疫情控制最好的国家，中国的产业链恢复也最快，成为全球少数靠得住的制造业国家。即使汇率涨成这样，也没有对出口有严重的负面作用。

　　当然人民币升值对出口商的利润肯定有侵蚀。美元兑人民币从5月底的7.2左右到现在的6.6，涨幅已经接近10%，很多出口的利润能不能有这么高还很难说。从月度的出口数据来看，出口商仍然处于以量换价的阶段，未来有多少影响还需要验证。

　　值得注意的是，9月份出口数据尽管很好，但是低于当时的市场预期。

　　人民币升值之下，人民币计价的资产呢？

　　我们知道，中国央行一直在推动人民币国际化。人民币要国际化，一个重要的标志就是人民币资产国际化。也就是说，人民币资产应该成为全球机构投资者重要的组成部分。

　　要想人民币资产具有吸引力，首先是人民币本身有吸引力。可以说，这波人民币的升值，很好的助推了全球投资者对中国金融资产的配置力度。

　　如果从大类资产表现来看，今年国内的股票、商品和房地产表现都非常好。当然，这不仅仅是人民币升值的结果，也是央行宽信用的结果。

　　央行通过不断放水到实体经济，使得市场整体上流动性处于偏宽裕的状态，经济从衰退到复苏的这个阶段，股票和商品涨的最好。

　　表现最不好的，就是债券。

　　当然，如果仅仅从信用债的角度看，今年信用债表现也不错，主流的债券型基金表现也接近4%，虽然和动辄50%以上收益的股票型基金不能比，但是至少是相对不错的收益。

　　但是利率债表现很不好。

　　实际上从绝对收益的角度，中国国债已经是全球最有性价比的资产之一，目前中国十年期国债收益率在3.2%左右，与之相对应的是，美国国债收益率在0.75%左右，而欧洲日本大部分经济的国债收益率已经是负数。

　　考虑到人民币升值的因素，实际上，人民币债券被市场低估了。

　　当然，国际投资者一直在积极配置中国国债，根据中国人民银行披露的数据，今年以来，境外机构持续增持我国债券，月均交易量超7500亿元，月均净买入量超1200亿元，目前境外机构持债总规模超过2.9万亿元。

　　好资产都被外资买走了。

　　回想2017年，外资买入中国股票的时候，大家都觉得外资是接盘侠，但是现在来看，当时买入的核心资产标的股，都已经涨到了遥不可及的高度。

　　现在，外资又在疯狂买入中国国债，实际上，外资是最聪明的。

　　人民币债券收益率高，叠加人民币升值，这绝对是一个黄金组合，外资买入人民币债券，正是国际投资者对投资深刻理解的体现。

　　所以，今年四季度，债券应该会有更好的表现，投资者应该注意。

　　（工行网站特约作者：黄玉娥）