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积极因素汇聚 投资机会可期
(摘自中国证券报•中证网 2022-12-26)

  “稳增长”地位凸显,A股市场有望迎来更多机会。中央经济工作会议要求,明年要坚持稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加大宏观政策调控力度,加强各类政策协调配合,形成共促高质量发展合力。同时,会议要求,着力扩大国内需求。A股市场和消费板块有望涌现出更多机会。

  11月受海内外多重积极因素影响,A股市场迎来反弹,其中,大盘价值风格表现相对占优。截至12月22日,多数行业实现上涨。食品饮料行业领涨,房地产、商贸零售、建筑材料等多个行业涨幅较大。国防军工、电力设备、通信等部分行业出现下跌。债券市场方面,11月债市行情回调,中债新综合财富指数和债券基金指数均有所回落。

  大类资产配置建议

  招商证券宏观研究团队认为,2023年国内经济将迎来新周期。经济周期方面,目前库存周期正处于主动去库存向被动去库存切换的过程中,明年库存周期有望进入补库阶段。2023年国内经济内生动力向上的可能性更高。

  大类资产配置建议方面,招商证券宏观研究团队预计2023年依然是稳增长大年,全年权益资产表现将优于债券资产。商品资产方面,国内定价的商品受益于中国经济复苏,依然有较好的配置价值。对于风险偏好较高的投资者来说,偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可依照15∶2∶1∶2的比例为中枢进行配置;对于风险偏好中等的投资者来说,则可按照9∶7∶2∶2比例为中枢进行配置;对于风险偏好较低的投资者,则可按照5∶11∶3∶1的比例为中枢进行配置。

  偏股型基金:布局五大方向

  招商证券策略研究团队认为,2023年宏观政策强调有力和精准,大力提振市场信心、着力扩大国内需求成为重中之重。对A股而言,当前市场进入稳增长扩内需和对明年经济预期改善的窗口期,在政策指引和经济复苏预期的推动下,A股有望重回上行,但在有限的弹性下更可能演绎“结构牛”。

  在政策指引和经济复苏预期的推动下,短期内经济复苏相关代表指数上证50和银行、房地产及地产链消费相关的板块走势有望向好。经济复苏到一定程度,可能逐渐转为偏新兴成长指数占优的局面,科创50、中证1000、创业板等新兴成长指数可能会相对占优,可布局“高端制造、医疗医药、新能源、自主可控和军工装备”为代表的新时代“五朵金花”。

  在投资标的选择上,优先选择基金经理投资经验丰富、长期业绩表现稳健、行业配置均衡的绩优基金,短期可关注稳增长方向的投资机会。

  债券型基金:关注中短债基金投资价值

  招商证券债券研究团队认为,短期扰动不会改变中期方向,相关政策优化初期,部分生产、消费活动或受到扰动,中期视角下对消费者信心及消费支出修复的正面影响比较确定。中期视角下,9月可能已是本轮牛熊分界点,基本面的周期正在震荡过程中逐步筑底,利率中期调整的顶部位置还未到达。当前微观交易风险出现缓和,可开始关注波段机会。

  投资标的选择上,建议投资者关注中短债基金的投资价值,可考虑将其作为底仓进行配置,以获取稳健收益、平滑组合波动。在进行具体投资标的选择时,应结合对于资金的流动性需求,同时关注基金公司的信评团队实力,规避信用风险。

  货币市场基金:选择有规模及收益优势货币基金

  货币政策方面,招商证券宏观研究团队认为,在明年经济出现复苏之前,货币调控大概率将继续处于相对积极的状态。目前四季度降准已经兑现,降息在岁末年初同样可期。截至12月22日,R007利率和DR007利率分别为2.01%和1.53%,前者较11月初水平上升7.84BP,后者则相对下降20.28BP,两者利差进一步扩大。1年期国债收益率和10年期国债收益率分别为2.27%、2.85%,两者利差进一步缩小。

  在投资标的选择上,建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金;流动性要求较高的客户可以选择场内货币ETF产品;如果持有期较长,也可以考虑收益具有相对优势、发行人信誉度高的短期理财产品。

  QDII基金:适当关注港股基金配置价值

  招商证券宏观研究团队认为,近期美国经济数据分化,会加剧美联储内部意见分歧和市场波动。

  出于风险分散的原则,建议风险偏好较高的投资者可配置一定仓位海外资产,适当关注港股基金的配置价值。个基选择方面,建议投资者选择具有丰富海外管理经验、投资团队实力较强的基金公司旗下的产品。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。